吃利息比养猪赚钱，“前所未有的经营压力”让温氏股份巨亏134亿，又拟掏70亿理财
记者 | 李昊
养猪大户（300498.SZ）2021年巨亏134亿元。吃利财
4月15日晚间，息比温氏股份发布2021年年报，养猪营压亿又亿理期内公司实现营业收入649.54亿元，赚钱同比减少13.31%；当期亏损134.04亿元，未有温氏同比由盈转亏。力让公司2021年不分红。股份
温氏股份主要业务有二：肉猪及肉鸡的巨亏养殖与销售。2021年猪周期处于底部，拟掏公司生猪养殖业务深度亏损；生鸡养殖整体实现盈利，吃利财但仅弥补养猪业务部分亏损。息比
温氏股份研判目前猪周期仍在底部，养猪营压亿又亿理并多手准备“过冬”：开源节流、赚钱终止募投项目、未有温氏最高70亿资金理财……目前股价较低点已明显回暖，力让是否意味着公司业绩也将回暖呢？
猪周期下，前所未有的经营压力
温氏股份在年报中表示，“公司面对前所未有的经营压力”。公司营业收入主要来源于肉鸡类产品和肉猪类产品，两者分别占营业收入的比例为46.69%和45.41%，对公司的业绩影响最大。
肉猪方面，报告期内肉猪价格深幅下跌，同时养殖成本较高，温氏股份生猪养殖业务深度亏损。期内公司毛猪销售均价为17.39元/公斤，同比下降48.18%；叠加饲料原料价格连续上涨等因素，养猪成本上涨。
图：2021年初至今22各省市平均猪肉价格iFind数据显示，22个省市平均猪肉价格自2021年1月起便震荡下行，并于10月触及底部，随后有小幅回暖，但今年年初以来重新下探。
猪肉价格变动与温氏股份各个季度净利润变动相吻合。2021年第二季度公司出现亏损，第三季度亏损幅度环比翻倍，第四季度亏损幅度有所收窄。
图：温氏股份2021年各季度财务数据生猪养殖业务的亏损也给温氏股份带来了巨额的资产减值。公司2021年计提各项资产减值准备22.28亿元，其中生产性生物资产减值准备一项最高，为19.12亿元。
图：温氏股份2021年资产减值准备明细在年报中温氏股份表示，种猪减值19.07亿元，主要是由于前期外购种猪成本高、受疫病侵袭影响种猪利用率低等因素，导致账面价值偏高，而经测算的可回收金额少。
肉鸡方面，2021年温氏股份禽业生产成绩较好，实现整体盈利。期内公司毛鸡销售均价为13.20元/公斤，同比增长13.50%。虽因饲料原料价格连续上涨拉高养殖成本，但公司养鸡业生产成绩连续多月维持公司历史较高水平，整体实现盈利。但公司养鸡业务的盈利仅弥补养猪业务部分亏损。
停止扩产、闲钱投资，公司研判猪周期仍在底部
温氏股份从多个方面努力，确保顺利“过冬”。
首先，开源节流缓解资金压力，同时存够风险储备金。
开源方面，温氏股份公告称，公司拟向间市场交易商协会申请注册发行不超过人民币50亿元（含50亿元）的短期融资券。公司也在年报中表示，期内为应对行业低迷期而增加融资。
节流方面，温氏股份2021年不派发现金红利、不送红股。截至2021年末，温氏股份母公司累计可供股东分配利润为280.91亿元。这是公司自2015年上市以来首次未进行年度分红，且此前公司分红并不小气，2018年-2020年公司股利支付率分别为67.13%、49.44%、42.91%。
开源节流后温氏股份账面现金激增，截至2021年末公司货币资金余额为76.33亿元，较2021年初的18.65亿元增加了约57.68亿元。公司表示，“货币资金充足，对短期债务有较强的偿还能力”。
第二，砍掉多个募投扩产项目，停止在猪周期低谷扩张。4月15日温氏股份公告称，鉴于生猪行业市场行情持续低迷，公司拟终止募投资金项目中猪类养殖项目“崇左江城温氏畜牧有限公司一体化生猪养殖项目一期”等共8个项目。
上述8个项目中，其中5个尚未开始建设，已建设的3个项目累计投入资金为2.58亿元，对温氏股份庞大的现金流难以造成影响。
图：温氏股份拟终止的投资项目详情值得一提的是，早在去年10月温氏股份就发布了部分生猪养殖项目推迟建成投产的时间，将7个原本计划于2021年建成的项目推迟至2023年建成，其中2个项目已宣布终止。
第三，用不超过70亿元的自有资金进行委托理财。4月16日温氏股份公告称，董事会同意公司2022年使用不超过70亿元的自有资金进行委托理财。公司使用闲置资金投资低风险银行理财产品，能获得一定的收益。
在生猪“养一头亏一头”的情况下，温氏股份用闲置资金理财获取稳定收益自然是明智之举。
温氏股份的多手准备源于公司对猪周期的研判。在年报中公司表示，“2021年1月之后生猪价格开始进入单边下行阶段，10月份生猪价格再创新低，至本报告期末又重新开始下探，目前仍处于周期底部”。
不过温氏股份股价已出现明显回暖。自去年7月公司股价触及12.14元/股的新低后便震荡上行，至今涨幅达76%。在2021年第四季度，北上资金顺势加仓3906万股，现为公司第八大股东。
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