东吴证券：首予华润啤酒买入评级 长线看好持续成长性

东吴证券发布研究报告称，东吴首予（00291）“买入”评级，证券在量价假设基础上，首予预计2022-24年主营营收增速为10.3%/8%/10%，华润归母净利为36.7/48/59.4亿元，啤酒评级对应PE36/28/22倍，买入作为啤酒行业龙头，长线持续成长规模成本优势显著，看好伴随行业高端化升级，东吴长期看好其前景，证券当前估值处于低位，首予长线看好持续成长性。华润

报告中称，啤酒评级公司产品结构持续升级，买入形成“国内雪花+国际喜力”双品牌系列，长线持续成长受益次高端产品销量占比逐步提升，2021年毛利率39.2%。该行表示，中国啤酒行业产量过剩，进入结构调整期，未来市场规模将逐步趋稳。而产品结构升级呈现高端化趋势，中高档价格啤酒布局量价齐升，数据显示，自2011-2020年高档啤酒销量占比由3%升至11%。另成本端压力催化产品升级，提价呈常态化现象，原材料上涨来自上游产业发展，将转化为价格提升，促进结构升级、优化企业盈利结构，经测算预计2022年包材及大麦成本上涨10%-25%，酒企承压较大。

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