光大期货【棉花】：订单恢复不及预期 棉价持续回调

供应端：全球产量预期环比下降，期货印度棉花产量降幅较大，棉花棉中国棉花产量小幅调增，订单新棉公检逐步进入尾声。恢复回调

需求端：全球棉花消费预期仍持续下降，不及但降幅环比收窄，预期巴基斯坦棉花消费小幅调减，持续中国棉花消费预期值自2021年5月以来首次调增，期货节后纺织企业复工复产进度较快，棉花棉但订单恢复情况不及预期。订单

进出口端：全球棉花进出口量预期值降幅较大，恢复回调印度、不及巴西棉花出口小幅调减，预期巴基斯坦棉花进口调减，持续美棉出口数据再创去年9月以来新高。期货

库存端：印度棉花期末库存环比调减导致全球棉花期末库存预期下降，我国棉花工业库存环比小幅调增，纺织企业补库意愿仍然不强。

小结：上周美国农业部公布2月全球棉花供需报告，全球棉花产需预期双降，但产量下降幅度大于消费量降幅，主要原因是印度棉花产量大幅调减，市场对此也早有预期，本轮调整基本到位，全球棉花供需宽松格局稍有缓解。近来美国陆地棉出口数据表现较好，当周净签约量持续创下新高，来自中国净签约量位居榜首，中国进口棉花需求正在逐渐增加，对于美棉价格形成一定支撑。中国棉花产量及消费量预期值均环比调增，国内相关机构也环比调增2022/23年度中国棉花产量预期值，中国棉花供应端压力仍然较大，值得注意的是，中国棉花消费量预期环比调增10.9万吨，这是自2021年5月以来首次环比调增，中国棉花消费改善存在较高预期。目前看来，元宵节之后，企业基本已恢复正常生产，纱线、坯布开机负荷上涨程度较快，但订单恢复情况较预期有一定差距，大单、长单数量仍然较少，市场情绪稍有降温，棉价持续回调，但消费恢复仍存较大预期，12月棉纺织行业PMI指数已经全面上涨，长期看多趋势不变，预计短期价格仍震荡调整为主。

风险：后续关注消费端恢复情况。

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